庫藏股：回購動機與股價影響

什麼是庫藏股？

庫藏股，也稱為財庫股份，指的是公司利用自身資金回購已發行的股票。這類股票一旦被公司買回，便不再對外流通，從而減少市場上可交易的股票總數。

公司對於這些回購的股票有幾種處置方式：可以將它們永久註銷，從而減少股本；或者在未來某個時點重新發行或賣出。

在這些股票被公司持有期間，它們不會被計入盈餘分配或股息發放的股數中。這意味著，當這些股票成為庫藏股時，它們不會對公司的財務報表產生直接影響。

庫藏股 vs 流通在外股票

庫藏股與流通股之間存在幾個關鍵差異：

庫藏股不會被交易於公開市場。

持有庫藏股的股東無法行使投票權，也不會收到股利。

一家公司在任何時候回購的股份總數（包括之前回購但未取消或轉讓的庫藏股）不能超過其總發行股份的10%。

公司的總發行股份由以下兩部分組成：

總發行股份=流通股+庫藏股

在計算每股收益（EPS）或分配股利時，公司僅考慮流通股的數量，而不包括庫藏股。因此，庫藏股可以視為從市場上移除的股份，儘管它們可能在未來重新流通。

總結來說，庫藏股可以被理解為「已發行但未流通於市場的股份」。

買回庫藏股在資產負債表會如何顯示？

在資產負債表中，庫藏股反映了公司回購後尚未取消或再次發行的股份。這些股份不會在市場上交易，從而降低了流通股的總量。

當公司進行股票回購時，其資產負債表上的現金或現金等價物會相應減少，這是因為用於購買庫藏股。為了保持資產負債表的平衡，股東權益部分會記錄相等的減少。例如，如果公司回購了價值100萬元的股票，則資產負債表上的現金會減少100萬元，同時股東權益下的庫藏股項目也會減少100萬元。

簡而言之，庫藏股在資產負債表中作為股東權益的一部分，顯示為公司股本的減項。

公司買回庫藏股的原因是什麼？

台灣股市中，公司買回庫藏股的常見原因包括：

• 員工股票獎勵：公司會購買股票以便作為員工的獎勵或股份分配。
• 保護公司形象和股東利益：透過支撐股價，避免其過度下跌，從而維護公司的信譽和股東的權益。
• 股權結構調整：為了配合公司債券附帶的認股權證或可轉換債券的股權轉換需求。

公司在回購庫藏股後，可能會選擇重新發行或註銷這些股份。

雖然從市場上購買自家股票會消耗公司的現金儲備，但這樣做可以增加股票的流動性並有機會提升股價。

至於這些舉措是否對公司的基本面有實質幫助，這是一個值得商榷的問題。雖然它可能對股價有短期影響，但並不直接改善公司的營運或財務狀況。

進行庫藏股買回對於公司的運營實質並無直接影響。無論是在執行庫藏股計劃之前還是之後，公司的基本經營狀況保持不變，唯一的變化是財務報表上的數字：現金存量減少，市場上流通的股份數量也相應減少。

這一舉措確實會導致每股收益（EPS）的變動和股價的調整，但對於投資者而言，公司的總市值保持穩定。

對於公司本身，庫藏股買回通常只在股價被認為低估時進行，這類似於投資者在市場低迷時購買潛在增值的投資標的。公司購買自己的股票，僅是將其稱為庫藏股的一種財務策略。

在台灣，庫藏股的運作常常與其理論上的用途不同。

我們經常聽到這樣的說法：「當某一類股價格大幅下跌時，相關公司會啟動庫藏股計劃來自救。」

這其中存在一種矛盾：如果公司的股票真的具有投資價值，為什麼不等到股價更低時再進行買回，從而獲得更大的價格優勢呢？

實際上，大股東持有的股票價值會受到市場價格波動的影響。因此，庫藏股的操作往往被視為一種保護大股東利益的手段，他們使用公司的資金（也就是所有股東的資金）來維護自己的財富。

大股東決定買進庫藏股真正的4大理由

1. 維持股價穩定：透過庫藏股買回，公司可以防止股價過度下跌，這對於以股票作為抵押品的大股東來說，有助於保持其質押價值，從而不影響其融資活動。
2. 提供市場流動性：公司在特定時機進行股票的買入和賣出，可以為市場提供必要的流動性。然而，這種做法有時也被用來協助特定股東在有利時機賣出股份。
3. 增加控股比例：通過使用庫藏股來購買其他股東的股份，大股東可以提高自己在公司中的股權比例，同時可能通過提升股價來抵禦不友好的收購嘗試。
4. 稅務規劃：公司有時會選擇使用庫藏股進行減資，這種方式相比直接發放現金股利，對於大股東來說可能具有節稅的優勢。

公司買回庫藏股，股價會漲嗎？

許多投資者將公司執行庫藏股視為股價被低估的信號，認為這可能預示著股價的即將上漲。他們認為，庫藏股的買回通常意味著公司股價有增值的潛力。

為了驗證這一觀點，我們可以回顧歷史數據來進行分析。以2009年至2012年的股市數據為例，我們可以觀察到在2009年股市整體上揚時期，以及2011年股市下跌時期，庫藏股的執行是否真的對股價產生了積極影響。

根據網絡上的資料，實際的數據顯示，在執行庫藏股期間，股價並沒有顯著的短期漲幅。這表明，庫藏股的執行並不一定能保證股價上漲，其效果受到當時市場狀況的重大影響。因此，單純依靠庫藏股作為股價上漲的指標可能是不夠的，投資者應該更全面地考慮公司的基本面和市場環境。

1. 庫藏股買進時機與盈利關係：根據過去的數據分析，單純在公司執行庫藏股計劃時購入股票，並不一定能保證投資收益。實際上，這種策略在短期內並未顯示出穩定的盈利潛力。
2. 員工股份轉讓後的股價表現：歷史數據顯示，當公司在股價上漲後將庫藏股轉讓給員工時，這些股份的未來價格通常會有更好的表現。這可能反映了管理層對公司未來前景的信心。
3. 股價下跌後的庫藏股效應：在股價大幅下跌之後，公司為了維護信譽和股東權益而執行的庫藏股計劃，往往能帶來股價的正面反彈。這顯示出市場對於公司這一自救措施的正面評價。

這些觀察結果指出，庫藏股的執行與股價表現之間的關係複雜，並受到市場環境和公司特定情況的影響。

總結

1. 庫藏股實施後的短期影響：在公司宣布執行庫藏股計劃後的首個月內，股價的漲幅通常不顯著，而且這一時期的股價變動很大程度上受到整體市場趨勢的影響。
2. 股價上漲背景下的庫藏股：在股價上漲期間實施的庫藏股計劃，尤其是那些用於員工股份轉讓的庫藏股，相對於其他類型的庫藏股來說，通常會帶來較好的股價表現。但這並不意味著投資者應該在此時購買股票。
3. 股價下跌背景下的庫藏股：在股價大幅下跌後，為了維護公司信譽及股東權益而實施的庫藏股計劃，往往能帶來較為積極的股價反應。
4. 庫藏股後續效應：如果在實施庫藏股後股價未見上漲，則該公司的股價在未來也可能難以展現出強勁的增長勢頭。