收益平準金深度解析：高股息ETF為何需要它？2025最新配息影響一次看懂

近年台灣投資市場掀起一股高股息ETF熱潮,從00878到00919、00929等產品,吸引了大量尋求穩定現金流的投資人。然而,隨著ETF規模的迅速膨脹,一個名為「收益平準金」的機制成為市場關注的焦點,相關討論在PTT等社群持續升溫,更引發了主管機關金管會的注意。

究竟收益平準金是什麼？它在高股息ETF的運作中扮演何種角色？這項機制是穩定配息的解藥,還是如部分網友所說的「左手換右手」？在多項訊號交織之下,本次事件對投資者的真實影響值得深入探討。

最新市場背景：高股息ETF熱潮與金管會監管新動態

台灣投資人對「存股」、「領息」有著特殊偏好,這也讓高股息ETF成為近年來最受歡迎的投資工具之一。穩定的配息特性,為投資者提供了可預期的被動收入來源,使其在市場波動時更具防禦性。

為何近年高股息ETF規模屢創新高？

高股息ETF的吸引力主要來自於三大因素：首先,它滿足了投資者對穩定現金流的需求,尤其受到退休族群和保守型投資者的青睞。其次,相較於投資單一公司,ETF透過一籃子股票有效分散了風險。

最後,在低利率環境下,高於銀行定存的殖利率顯得格外誘人。以國泰永續高股息(00878)、群益台灣精選高息(00919)為例,其龐大的受益人數與資產規模,正反映了這股市場趨勢。

金管會新規範：ETF配息來源透明化的政策影響

隨著高股息ETF市場的急遽升溫,為避免部分ETF為了衝高配息率而過度使用收益平準金,金管會（金融監督管理委員會）在2024年初頒布了新的指導原則。政策核心在於提升配息資訊的透明度,要求投信公司必須更清楚地揭露配息來源的組成比例,並明訂動用收益平準金的時機與上限。

這項變革意味著投資人未來能更清晰地了解自己領取的股息中,有多少來自成分股的真實獲利,又有多少是來自收益平準金,有助於市場回歸理性,避免投資人陷入「唯高配息率是問」的迷思。

收益平準金如何影響ETF行情與配息穩定性？

要理解收益平準金,首先必須了解ETF配息為何會被「稀釋」。ETF是開放式基金,其規模（單位數）會隨時因投資人的申購而增加。若一檔ETF在宣告配息後、除息前,有大量新資金湧入,那麼原先準備分配的總股利,就必須由更多單位的持有者來瓜分,導致每單位能分到的金額下降,這就是「配息稀釋」。

短期驅動因素：穩定配息率,避免新資金稀釋舊有收益

收益平準金正是為了解決這個問題而生的機制。它的運作原理如下：當新投資人申購ETF時,其投入的資金會被切分為兩部分,一大部分用於購買成分股,另一小部分則會被撥入「收益平準金」這個會計科目。

當ETF需要配息且面臨稀釋風險時,基金公司便可動用這筆資金,與原有的股利、資本利得等一同發放,確保所有投資人（不論新舊）都能領到預期的配息金額。

中期觀察重點：高平準金佔比對ETF長期總報酬的潛在影響

雖然收益平準金能穩定單次的配息率,但投資人必須留意,若長期以來配息中有過高的比例來自平準金,可能代表ETF的成分股實際產生的股利或資本利得不足以支撐其宣稱的配息水準。

投資的最終目的是總報酬（價差+股息）的增長。過度依賴平準金,可能讓投資人忽略了ETF淨值本身的成長性。

市場情緒分析：為何PTT鄉民熱議「左手換右手」？

「左手換右手」或「拿本金配給自己」是社群上最常見的迷思。這個說法的根源在於,收益平準金的來源確實是後期投資人投入的部分本金。然而,這個觀念忽略了一個核心事實：任何形式的配息（無論來源是股利、資本利得或平準金）,都會導致ETF淨值在除息日等額下降。

換言之,只要有配息,就一定會發生「左手換右手」的現象,這與收益平準金並無直接關聯。平準金機制的重點在於「公平性」,確保新舊投資人的權益一致,而非改變配息的基本性質。

宏觀政策與法規解析

面對市場的快速發展與投資人的疑慮,主管機關的監管態度至關重要。金管會的新規範,正是為了讓收益平準金的運作更加透明與合理化。

💡 主管機關對收益平準金的四大指導原則是什麼？

根據金管會證期局發布的內容,投信公司在使用收益平準金時,應遵守四大指導原則,並將其納入內部控制制度。這些原則旨在確保配息的合理性與資訊的透明度：

1. 明確訂定啟用標準： 基金公司應在內控中明確訂定動用收益平準金的時機,例如必須達到一定的規模增加比例或配息率可能被稀釋的程度,才能啟用。
2. 配息率不應超過參考配息率： ETF的實際配息率,原則上不應超過其所追蹤指數的配息率。這可以避免ETF為了吸引投資人而盲目追求不切實際的高配息。
3. 優先使用股利與資本利得： 配息應優先使用成分股的股利（54C）和已實現的資本利得（76W）,只有在這些收益不足以維持穩定配息時,才可考慮動用平準金。
4. 資訊充分揭露： 投信公司必須在除息公告中,詳細列出本次配息來源的組成比例,包含股利所得、資本利得、收益平準金等,讓投資人一目了然。

想了解更多關於高股息ETF的投資策略嗎？可以參考延伸閱讀。

💡 國際因素：全球利率環境如何影響高配息產品的吸引力？

台灣的高股息ETF熱潮並非獨立現象。在全球範圍內,當主要央行採取貨幣寬鬆政策、利率處於低檔時,資金會自然流向能提供更高收益的資產,高股息股票與相關ETF便成為焦點。

然而,若未來全球進入升息循環,固定收益產品（如債券）的吸引力將會提升,可能分散部分追求穩定收益的資金,對高股息產品的熱度帶來考驗。

潛在風險與投資機會

理解收益平準金的機制後,投資人應如何看待潛在的風險,並從中尋找投資機會？關鍵在於回歸投資本質,並善用公開資訊。

💡 投資機會：如何利用公開資訊查詢配息組成,選擇體質健全的ETF？

隨著金管會新規範的上路,資訊透明度大幅提升,這對認真的投資人來說是一大機會。您可以透過以下管道,查詢並比較不同ETF的配息組成,從而選擇體質健全的ETF：

• 投信公司官網： 各家ETF發行商（投信公司）會在除息前2日於官網公告詳細的配息資訊。
• 公開資訊觀測站： 證交所的官方管道,提供最權威的公告資訊。
• 財經資訊平台： 許多財經網站或APP也會整理相關數據,方便投資人比較。

投資人可以主動查詢如臺灣證券交易所「ETF e添富」等官方平台,獲取第一手資訊。透過下方的模擬表格,您可以了解如何比較不同ETF的配息結構（*以下為假設數據,僅供示例*）：

註：實際佔比請以各投信公司最新公告為準。

一般而言,來自「股利所得」與「資本利得」的比例越高,代表該次配息主要源於成分股的實質獲利,體質相對穩健。

總結

總體來看,收益平準金本身是一個中性的財務工具,其設計初衷是為了維護所有ETF持有者的利益公平性。市場的爭議主要源於過去資訊不透明所引發的疑慮。隨著金管會祭出監管新規,強制要求投信公司揭露配息來源,未來ETF的配息結構將更加透明化,這對投資人而言是正向的發展。

投資者不應再將收益平準金「污名化」,而是應該學會如何解讀這些公開資訊,回歸到檢視ETF的長期總報酬、選股邏輯與費用率等基本面,才能在變幻的市場中,做出最有利的選擇。

常見問題 (FAQ)

1. ETF的收益平準金是拿我的本金配給我嗎？

這是一個常見的誤解。雖然收益平準金的資金來源包含新申購投資人的一部分本金,但其目的是為了「校準」因規模變動而可能被稀釋的配息率,確保公平性。所有配息行為（無論來源為何）在除息日都會使淨值下降,此現象並非收益平準金所獨有。

您可以將其視為一種維持配息穩定的會計調整機制。

2. 有收益平準金的ETF有哪些缺點？會影響績效嗎？

收益平準金本身不直接影響ETF的長期績效,因為ETF的績效主要取決於其持有的一籃子成分股的市場表現。其潛在的缺點在於,若資訊不透明,可能被用來過度美化配息率,誤導投資人。

然而,在金管會新規範要求資訊透明化後,這個缺點已大幅改善。投資人應關注的是ETF的總報酬率,而非僅是單次的配息來源。

3. 如何查詢我投資的ETF（如00878、00919）收益平準金佔比？

您可以透過兩個主要管道查詢：第一,在該ETF除息前的2個營業日,至其發行的投信公司官方網站查詢最新的「收益分配期前公告」。第二,您也可以到臺灣證券交易所的「公開資訊觀測站」或「ETF e添富」網站,查找相關公告。

公告中會詳細列明「股利或盈餘所得」、「資本利得」、「收益平準金」等各項目的佔比。

4. 收益平準金需要課稅或繳二代健保嗎？

不需要。根據台灣現行稅法規定,ETF的配息來源中：

• 「股利或盈餘所得」(代碼54C)： 需要納入綜合所得稅計算（可選擇合併或分離計稅）,且單次給付達新台幣2萬元（含）以上需扣繳2.11%的二代健保補充保費。
• 「國內財產交易所得」(資本利得,代碼76W) 及「收益平準金」： 這兩者均不需課徵所得稅,也不需繳納二代健保補充保費。

因此,收益平準金佔比較高的配息,在稅務上具有一定的優勢。

*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。