YTM是什麼？債券到期收益率完整教學,看懂計算公式與Excel應用

在茫茫的投資大海中,尋求穩定現金流的投資者,時常將目光投向固定收益工具,特別是「債券」。它相對於波動劇烈的股票市場,提供了一份可預期的安穩感,成為退休規劃或穩健資產配置中不可或缺的基石。然而,要真正駕馭債券投資,只看票面利率（Coupon Rate）是遠遠不夠的。要全面評估一檔債券的真實潛在回報,您必須認識一個更關鍵的指標——到期收益率（Yield to Maturity,簡稱 YTM）。這篇文章將帶您深入探索 YTM 是什麼,為何它對債券投資如此重要,並提供詳細的 ytm 計算公式 與實用的 Excel 教學,讓您徹底搞懂債券到期收益率是什麼,做出更精明的投資選擇。

到底YTM是什麼？秒懂債券的真實回報率

想像一下,您在市場上買了一張演唱會門票,票面價格是$3000,但因為太搶手,您花了$4000才買到。這時,您入場的「真實成本」就不是$3000,而是$4000。YTM的概念與此類似,它反映了您以「當前市價」買入債券後,若一直持有到它「到期」為止,綜合所有利息收入與本金返還後,所能得到的年化總報酬率。

YTM的專業定義：不只看利息,更看整體回報

到期收益率（YTM）是一個動態的、前瞻性的回報率預估。它將以下幾個關鍵因素全部納入考量：

• 目前市價（Current Market Price）：您實際購買債券所支付的價格。
• 票面價值（Face Value / Par Value）：債券到期時,發行機構承諾償還給您的本金。
• 票面利率（Coupon Rate）：債券每年支付的利息,通常是票面價值的某個百分比。
• 到期剩餘年限（Years to Maturity）：距離債券到期還有多久時間。

簡單來說,YTM 就是那個能讓所有未來現金流（每期利息＋到期本金）的折現值總和,恰好等於您今天購買債券所支付市價的那個「折現率」。它回答了一個核心問題：「如果我現在用這個價格買入,並持有到最後,平均每年能賺多少%？」

關鍵差異：YTM vs. 票面利率,不再傻傻分不清楚

許多新手投資者會將 YTM 與票面利率混淆,但這是兩個截然不同的概念。理解它們的差異是債券投資的第一步。以下透過表格為您清晰比較：

這個表格清楚地展示了 ytm 與票面利率關係 的核心區別。票面利率告訴您每年能領多少錢,而 YTM 則告訴您這筆投資整體的年化報酬率是多少。

為何專業投資者都看YTM？掌握3大核心優勢

既然 YTM 如此重要,它具體能為投資者帶來哪些好處呢？專業的投資機構與個人在評估債券時,幾乎無一例外地會將 YTM 作為核心決策依據。

🎯 優勢一：建立公平的比較基準

市場上的債券成千上萬,它們的票面利率、市價、到期日各不相同。若單憑票面利率高低來判斷,很容易做出錯誤的決策。

情境模擬：

假設有兩檔債券供您選擇：

• A 債券：票面利率 4%,但目前以 95元 的折價（Discount）出售（面額100元）。
• B 債券：票面利率 6%,但目前以 105元 的溢價（Premium）出售（面額100元）。

只看票面利率,B 債券的 6% 似乎遠勝 A 債券的 4%。但事實真是如此嗎？這時 YTM 就派上用場了。A 債券因為是折價買入,到期時除了利息,還能賺取 5元 的資本利得,其 YTM 很可能會高於 4%。反之,B 債券是溢價買入,到期時會產生 5元 的資本損失,其 YTM 必然會低於 6%。透過計算兩者的 YTM,我們才能在同一個基準上,客觀比較哪一檔債券的真實回報更高。

📈 優勢二：評估投資價值與市場預期

YTM 不僅是回報率指標,它還反映了市場對該債券的「要求報酬率」。換句話說,它體現了市場投資者對於這檔債券的風險（如信用風險、流動性風險）所要求的補償。

• 如果計算出的 YTM 高於 您個人預期的回報率,或高於市場上同類型、同風險等級債券的普遍 YTM 水平,這可能意味著該債券被市場低估了,具備潛在的投資價值。
• 反之,如果 YTM 偏低,則可能代表該債券價格偏高或吸引力不足。

⚖️ 優勢三：預測利率變動的潛在影響

YTM 與債券價格之間存在著一個至關重要的「反向關係」,就像蹺蹺板的兩端。

理解這個關係,能幫助投資者評估未來聯準會（Fed）或各國央行升息、降息等利率政策,對自己手中債券組合價值的潛在衝擊。這也是為何在預期升息的環境下,債券價格普遍承壓的原因。

YTM計算公式解密：從入門到精通 (附Excel教學)

精確計算 YTM 的過程較為複雜,因为它需要解出一個讓未來現金流現值等於當前價格的折現率（r）。不過別擔心,我們將從概念、近似算法到實用工具,一步步為您拆解。

YTM計算公式的背後邏輯

YTM 的核心概念可以用以下公式來表示：

債券市價 (P) = C₁/(1+r)¹ + C₂/(1+r)² + … + Cₙ/(1+r)ⁿ + M/(1+r)ⁿ

• P：債券當前市價 (Price)
• C：每期支付的利息 (Coupon)
• n：距離到期的總期數
• M：到期時返還的票面價值 (Maturity Value / Face Value)
• r：每期的到期收益率 (YTM per period)

我們的目標就是找出這個「r」。直接用手算解這個方程式幾乎是不可能的,需要透過不斷嘗試（Trial and Error）或使用財務計算機。幸運的是,我們有更方便的工具。

💻 財務神器：Excel / Google Sheets YTM計算教學

對於絕大多數投資者來說,使用試算表軟體（如 Microsoft Excel 或 Google Sheets）是最快、最準確的方法。主要有兩個函數可以使用：YIELD 和 RATE。

實例分析：一個案例看懂YTM的威力

讓我們透過一個完整的案例,來感受一下 YTM 如何揭示債券的真實投資價值。

分析過程：

1. 初步判斷：由於這張債券的市場價格 ($980) 低於其票面價值 ($1,000),我們可以預期其 YTM 將會高於 6% 的票面利率。為什麼？因為投資者除了每年固定領取 $60 的利息外,在 5 年後到期時,還能額外賺取 $20 的資本增值 ($1,000 – $980)。
2. 進行計算：我們將這些數值代入 Excel 的 RATE 函數中：
   • nper (期數) = 5
   • pmt (每期利息) = 60
   • pv (買入價格) = -980 (負數表示現金流出)
   • fv (到期本金) = 1000

   公式為：=RATE(5, 60, -980, 1000)

3. 結果解讀：計算結果為 6.49%。

這個 6.49% 的 YTM 告訴我們一個非常重要的資訊：如果一位投資者現在以 $980 買入這張 ABC 公司的債券,並且一直持有到 5 年後到期,在 ABC 公司沒有違約的前提下,這位投資者預計可以獲得年化大約 6.49% 的總回報。這個回報率已經將每年的利息收入以及到期時的資本增值都包含在內。這顯然比只看 6% 的票面利率更能反映真實的投資潛力！

投資前必讀：YTM的兩大假設與風險

YTM 是一個強大的工具,但它並非萬無一失的水晶球。它的準確性建立在兩個非常重要的假設之上,投資者必須清楚了解其限制與潛在風險。

⚠️ 假設一：必須持有至到期日

YTM 的全名是「到期」收益率,顧名思義,它的計算前提是您會將這張債券從買入那一刻起,不間斷地持有直到它過期為止。如果您在到期前因為任何原因（例如需要現金、或想轉換投資標的）決定在次級市場上賣出,那麼您的實際報酬率將取決於您賣出時的市場價格,而非當初計算的 YTM。

• 若賣出時價格高於您的買入價,您的實際報酬率會高於 YTM。
• 若賣出時價格低於您的買入價,您的實際報酬率會低於 YTM。

⚠️ 假設二：發行機構不會違約

YTM 的計算假設了債券發行機構（無論是政府或企業）會信守承諾,在持有期間準時支付每一筆利息,並在到期時全額償還本金。這就是所谓的「信用風險」或「違約風險」。

如果發行機構不幸陷入財務困境,可能延遲付息甚至宣布破產,無法償還本金。在這種情況下,投資者的實際回報將遠低於預期的 YTM,甚至可能血本無歸。因此,在投資非政府發行的公司債時,評估發行機構的信用評級（如標準普爾、穆迪的評級）是至關重要的一環。

結論

到期收益率（YTM）是衡量債券投資價值和比較不同債券吸引力的核心指標。它超越了僅顯示利息收入的票面利率,提供了一個更全面、更真實的預期回報視圖。透過將債券的當前市價、未來所有利息及最終本金歸還全部納入考量,YTM 讓投資者能以一個公平的基準,去評估和比較琳瑯滿目的債券產品。

雖然精確的 YTM 計算需要借助 Excel 等工具,但理解其背後的概念、影響因素（特別是價格與 YTM 的反向關係）,以及它所隱含的假設與風險至關重要。在您下一次分析債券投資的吸引力時,請務必超越票面利率的表象,深入探究其到期收益率 YTM。唯有如此,您才能更精準地掌握固定收益投資的潛力,在穩健的道路上實現財富的持續增值。

YTM 常見問題 (FAQ)

*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。